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金融:银行业 央行11年第二次上调存款准备金率点评

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来源: 作者: 2019-10-09 19:32:19

金融:银行业 央行11年第二次上调存款准备金率点评 2011-02-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国人民银行决定,从2011年1月24日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。不考虑临时差别准备金,大型商业银行的存款准备金率达到19.5%,中小型银行存款准备金率达到17.5%。

2011年第二次调整存款准备金率,说明虽然1月份CPI4.9%远低市场预期,但央行对通胀压力依然担忧。

按照1月末人民币存款余额约71万亿元测算,冻结资金约 500亿元。

调整的直接原因是对冲大量央票到期释放出来的流动性。2月和 月央行公开市场分别有 520亿元和6680亿元资金到期,虽然春节后发行了100亿元 月期央票,发行利率大幅上行,但一、二级市场利率倒挂并未扭转,发行规模太小,央行无法通过公开市场操作回收大量流动性。

此次上调存款准备金率,有助于控制信贷投放。1月新增人民币贷款1.04万亿,略低于此前市场普遍的1.1-1.2万亿的预期,显示紧缩政策效果初显,但春节过后,大量资金回流,商业银行流动性会出现充裕的状况,放贷冲动会比较强烈,上调存准率有助于抑制银行的放贷能力。

准备金率调整已成政策常态,与动态差别准备金不存在替代关系。相对于加息和央票,调整准备金率对央行来说成本较低,利用准备金“池子”回收多余流动性,尤其是外汇占款,吸收热钱流入的政策思路很明显,准备金调整将成为央行管理流动性的常规武器,成为政策常态。动态差别准备金更多通过对商业银行的个体行为的约束,控制信贷规模和节奏,两者政策目标不同,不存在替代关系。

静态看,银行将压缩债券投资,对息差产生负面影响,但动态看,信贷更加稀缺,收益率会上升,有利益净息差的提升,总体中性偏利好。

维持银行业“看好”投资评级,银行板块具有估值优势,安全边际高,看好经济上升和信贷紧缩叠加时期银行的业绩表现。推荐的组合是招商银行、民生银行、兴业银行、工商银行、建设银行、南京银行和光大银行。

风险提示:

货币政策过度紧缩、经济出现下滑、超预期监管政策

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